Yapay zeka süper döngüsü gerçek

Ancak önümüzdeki yıl içinde portföy onun tarafından değil, ABD oranları tarafından yönetiliyor Son iki yılda Almaty'de, özel finanstaki ısıtmalı tartışma yapay zeka hakkında olmuştur. Bir kamp, çoğunlukla meraklı bankacılar, muhasebe ortakları ve kurulmuş iş sahipleri, ABD teknoloji pazarının 2000 veya 2021'in dotcomlarına benzer bir balon olduğuna inanıyor ve bunun bir yıl içinde yüzde on ila yüzde on düşeceklerine inanıyor. Bir başka kamp, çoğunlukla genç profesyoneller, mühendisler, teknoloji şirketlerinin kurucuları ve Kazakistanlılar dünyanın finans merkezlerinden geri dönüyorlar, bunun elektrik veya internet ile karşılaştırılabilir gerçek bir endüstriyel devrimin başlangıcı olduğuna inanıyor ve önümüzdeki on yılın hatası. Her iki kampta akıllı insanlar var ve her ikisi de aynı kağıtlarda pozisyonları var. Tartışma süpriz değildir, çünkü her iki taraf da kısmen haklıdır. Ve bu kısmi hak, 2026'da gerçekten neler olduğunu gizleyen her iki tarafta Bunu görmek için, alışılmadık bir açıklama kabul etmeniz gerekir. Bugün AI stoklarını satın almak, yatırımcı ABD faiz oranına karşı duyarlı olarak bu kadar teknolojiye sahip değil ve dünyadaki dolarların varlığını satın alıyor. Ve 2026'da ona karşı çıkan bu iki değişkendi Teknoloji Değerlendirme Nasıl Çalışıyor Buradaki mekanikler basittir. Pahalı teknoloji şirketleri, şimdiden beş, yedi, on yıl kazanmaları bekleniyor. Uzak gelecekte kâr vaadinin bugün ne kadar değerli olduğunu tahmin etmek, yatırımcı indirimlerine değer. İndirimin büyüklüğü iki şeye bağlıdır: faiz oranının seviyesi ve kârın ne kadar uzağa taşındığı. Daha yüksek oran ve kârı, daha büyük indirim. On yıl içinde beklenen bir dolar, yüzde 3 oranında, şimdi yaklaşık 74 sent değerinde. Yüzde 5'te, yaklaşık 61 sent. Yüzde 7 oranında, yüzde 51'den daha az. Aynı dolar, ancak bir yıl içinde beklenen, oranları aynı atlamak için kötü tepki verir: sadece birkaç sent kaybeder. Bu nedenle, uzak gelecekte değer olan bir stok, şimdi kârlı olan bir stoktan daha ucuz hale gelir. Bu arithmetic, pazar duyguları değil Bu bir paradoks. Bir şirketin uzun vadeli tarihini daha ikna edebilir, ana kârı atılır ve stoklarının oranın tersine çarpılır. Tarih ve ilginin kalitesi birbirleriyle çelişmemektedir. birbirlerini güçlendiriyorlar Bu nedenle, çoğu sektörün yöneticilerinin görmezden geldiği disiplin. Belirli bir kağıt seçmeden önce, piyasanın ne kadar makro rejim olduğunu anlamanız gerekir Makro rejim nasıl oluşturulur Makro rejim üç güç tarafından belirlenir. İlk, sıvılık, ne kadar cömert merkez bankaları ve finansal sistem dünyayı para ile tedarik eder. İkincisi, büyüme, gerçek ekonominin dinamikleridir. Üçüncü olarak, enflasyon, hangi para akla gelir. Üç kuvvetin her biri ya yukarı ya da aşağı hareket eder ve ikisinin kombinasyonu sekiz olası piyasa koşullarına verir. Bazı eyaletlerde, yapay zeka pazarı büyük bir marjla genişletir. Başkalarında, aynı ürünler ve aynı teknoloji ile, portföy kayıplarının ana kaynağı haline geldiler. Teknolojinin hikayesi süreklidir. Makro rejim her çeyrekte değişir. Yatırımcı makro rejimden kazanır veya kaybeder Bireysel kağıt seçiminden daha önemli olan makro rejim nedir? Bu yaklaşımın savunucuları, büyük ABD borsasının yıllık geri dönüşlerini en sonunda belirleyen şeylerin yaklaşık yüzde 80'i için üç güç hesabının kombinasyonunu tahmin ediyor. Bireysel isimlerin seçimi yaklaşık% 20'dir. Kesin oran tartışmalıdır ve hesaplamanın süresi ve yöntemine bağlıdır. Tartışmanın bir yolu yok. Bireysel bir şirketin parlak bir analizi yapmış olan bir yönetici, ancak makro rejimle bir hata yaptı, ortalama tersi olan bir yöneticiye kaybediyordu. Sektör fonu için, sonuç hoş olmayan ve doğrudan İki aşırı makro rejim arasındaki kontrast noktayı açıklıyor. Merkez bankaları piyasayı ucuz para ile tedarik ettiğinde, ekonomi büyüyor ve enflasyon sessiz, bu pahalı teknolojik isimler için en iyi orta: uzak gelecekleri son derece değerli. Para fiyatta yükselirken, enflasyon hızlanır ve ekonomi yavaş yavaşlar, aynı menkul kıymetler kaybının ana kaynağı haline gelir. İş bu dönemde hiç değişmeyebilir. Piyasanın gelecekteki kâr vaadi için ödemeye istekli olduğu fiyat Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede Nerede piyasa şimdi Amerika Birleşik Devletleri'nde, yılın başında yüzde 2.4'e gitti, Nisan ayında yüzde 3.8, 2023'ten bu yana en yüksek U.S. iki ay içinde yaklaşık 1.4 yüzde puan Yasak, Orta Doğu'da enerji şoku oldu: Amerika Birleşik Devletleri'ndeki benzin fiyatları neredeyse yüzde 28 arttı ve mal ve hizmetlerin geri kalanını dağıtdı. Mayıs için Consensus tahminleri zaten% 4'ün üzerinde Fed, ABD merkezi bankası, üçüncü bir toplantı için yüzde 3.50-3.75 koridorunda anahtar oranını tutar. Ancak Nisan ayında son toplantıda, dört üye komitenin kararına karşı oy kullandı. Ekim 1992'den bu yana Fed'de böyle bir iç tutarsızlık yoktu, otuz yıldan fazla. Bu toplantının dakikalarında, geçen hafta yayınlanan, olası oran kesintileri hakkında yumuşak retori kaldırıldı. döngüsün başlangıcından bu yana ilk kez, piyasa azalır, ancak ABD'de olası bir oran artışı bırakmaz Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyüme hala devam ediyor. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük bulut şirketleri (Microsoft, Google, Amazon) veri merkezleri için rekor bütçeler ilan ediyor, çip fabrikaları yüksek kullanımla çalışıyor, elektrik ve ekipman için talep ediyor. Bu süper döngüsü ve bu zincir kırılıncaya kadar, ABD'deki büyümenin gücü olumlu olmaya devam ediyor. Ama zincir zamanında geride. İlgi oranları ve enflasyon, talepteki yavaşlamadan önce hisse senedi fiyatına çarptı. çeyrek ifadelerde onay için bekleyen bir yatırımcı tüm makro rejim için geç Başka bir deyişle, ABD'deki büyüme hala güçlü, paranın fiyatı artıyor ve enflasyon hızlandı. Ekonomistler bu geç reflasyona, hafif stagflasyona karşı yıkıma çağrırlar. Böyle bir ortamda, yapay zekanın pahalı isimleri tarihsel olarak savunmaya girmemiştir. Sonbahara yol açıyorlar Etkisi, en pahalı isimlerin aynı anda profesyonel yöneticilerin ve perakende yatırımcılarının portföylerinde en sıkışık pozisyonların olduğu gerçeği tarafından güçlendirilir. Makro rejim ortaya çıktığında, onları terk etmeye başlarlar, çünkü kalabalık olduğu yerden geliyorlar ve ucuz olduğu yerden değil. Pozisyonların konsantrasyonu keskin bir fiyat hareketine haklı bir değer verir Makro mod olmadan en iyi yarı iletken analist büyük bir yıla ve bir yıkıcıya mahkumdur, çünkü kağıt pazarın en hassas parçasıdır Bu yatırımcılar için ne anlama geliyor? Bir dolar broker hesabındaki AI hisselerini satın almak aynı anda iki bahis, değil. Biri ABD faiz oranlarına pahalı isimlerin duyarlılığıdır. İkincisi, onge'ye göre doların değişim oranıdır, çünkü varlık dolarlarda kesintiye uğrar ve sahibi çoğu zaman onge'de sonucu düşünür ABD'de şekil alan makro rejimde, bu iki bahisin ilki zaten sahibine karşı çalışıyor. Yükselen faiz oranları pahalı isimlerin fiyatına ağırlık veriyor. İkinci oran, para oranı, daha karmaşık. Kısa vadede, Fed'in sert retori genellikle dolarları destekler ve onge yatırımcısı için, değişim oranı kısmen doların çekilmesini yumuşatabilir. Daha uzun vadede, ABD ulusal borcunu şiştirme ve enflasyonu engellemeye karşı, dolar dünya para birimlerine zarar vermeye başlayabilir ve sonra değişim oranı pay fiyatı ile birlikte sahibine karşı çalışacaktır. Her belirli çeyrekte iki senaryonun hangisi uygulanır, yatırımcı kontrol etmez. Sadece portföyünün iki bahis içerdiği gerçeğini kontrol edebilir, değil, aynı zamanda genel bir tablo oluşturabilir veya kısmen birbirlerini kovabilir ve seçimlerinde değil Ülkenin aynı zincirin tersine bir yanı var, Kazakistan'ın yabancı bir teknoloji alıcısı değil, bir tedarikçinin yerinde. Hesaplama talebi elektrik talebidir. Karbonsuz baz nesli talep uranyum için talep edilir ve Kazakistan, uranyumun en büyük üreticisidir. Bu, bir ülkenin ulusal ölçekteki gerçek endüstriyel ilgidir. Ancak tipik bir Almaty portföyünün talep tarafı olduğu finansal maruziyet, ABD teknoloji stokları ve makro rejime bağlıdır. Bir ülkenin endüstriyel ilgisinin ve kendi portföyünün piyasa riskinin arasına girmeyin. Bu, pazara girmek için doğru anda tarihin uzun vadeli haklılığını kafa karıştırıcı olmayan ilk adımdır Bu nedenle, halka açık olarak kaydedilmesi gereken doğrulanabilir bir tahmin. U.S. enflasyonu çeyrekte daha yüksek Yüzde 4 seviyesinde bir duraklamadan, söylem veya oranların fiilen sıkılaştırılmasına doğru hareket eden Fed, fiyat-beklenen kazanç açısından en pahalı yapay zeka isimlerinden oluşan sepet, geniş ABD borsasının gerisinde kalacak ve düşüşleri piyasadan daha derin olacak. Böyle bir makro rejimde pahalı sepetin endeksten daha az düşmesi durumunda hipotez yanlıştır. İnceleme dönemi: 2027'nin ilk çeyreğinin sonu. Bu, laik tarihin doğruluğuna ilişkin bir tahmin değildir. Bu, tarihin yatırımcıya ne zaman ödeme yapacağına makro rejimin karar vereceği gerçeğiyle ilgili bir tahmindir Yapay zeka süper döngüsü gerçektir. Önceki metinde tartışılan kazananlar ve kaybedenlerin dağılımı ortadan kalkmadı. Ancak önümüzdeki çeyreklerde sektördeki portföy getirilerini belirleyecek olan veri merkezi gelir büyümesinin hızı değil, üç makro güç ve ABD faiz oranının durumu olacak. İlk olarak makro modu. Sonra kağıt. Ters yönde çalışmıyor Bu metnin başladığı iki Almatı kampının ayrıldığı nokta burasıdır. Balon kampı fiyat konusunda haklı. Geç reflasyon ve sıkılaşmanın makro rejiminde, pahalı yapay zeka isimleri gerçekten de aşırı değerleniyor ve önümüzdeki yıl acı verici düşüşler gösterebilirler. Devrimden bahseden taraf tarih konusunda haklıdır. Beş ila on yıl içinde yapay zeka ekonomiyi tıpkı onların söylediği gibi değiştirecek. Her iki tarafın da hatası aynı. Sanki tarih ve onun bedeli tek ve aynı olguymuş gibi tartışıyorlar. Ve bunlar iki farklı olgudur ve farklı takvimlere göre yaşarlar Yapay zeka hakkındaki hikaye bundan beş yıl ve on yıl sonra da hâlâ geçerli olacak. Ve piyasanın bu hikaye için ödediği bedel, bu yıllar boyunca olası sekiz makro rejimin hepsinden geçecek. Bazı dönemlerde yüksek, bazılarında ise çok düşük olacak ve bu dönemler, hikayenin ne kadar iyi olduğuyla hiçbir bağlantısı olmadan birbirini takip edecek Büyük laik hikayelerden para kazananlar, onları diğerlerinden daha iyi anlayanlar değil. Para kazanan kişi, onları diğerleriyle aynı şekilde anlayan, ancak aynı zamanda şu anda satıldıkları fiyatı da gören kişidir Bu iki şeyi, yani tarih ile bedelini birbirinden ayırmak pratikte göründüğünden çok daha zordur. Bir yatırımcının iki yıldır sadakatle tuttuğu sepetin, teknolojiyle ilgili haberler iyiye giderken düşmeye başladığında bunu hatırlamakta fayda var. Bu bir çelişki değil. Bu bir balon ya da devrim değil. Bu makro modudur Bu elbette bir yatırım tavsiyesi değil, iş basınındaki manşetlerden çok mali tablo dipnotlarıyla ilgilenen bir kişinin notları Yazar: Adilgerey Namazbaev, EA Global Capital'in yönetici ortağı. Fon, yapay zeka değer zincirindeki şirketlere uzun/kısa özsermaye stratejisi kullanarak yatırım yapıyor. Yazar bu tür hikayeleri teknoloji ve paranın kesiştiği noktada meslek türüne göre analiz ediyor Business Information Center Kapital.kz'deki materyallerle çalışırken, kaynağa zorunlu bir köprü ile metnin yalnızca %30'unun kullanılmasına izin verilir. Materyalin tamamını kullanırken editörün izni gereklidir