Mahfi Eğilmez: Vade sonunda dolara dönülürse kazanç ne olur? | T24

Son iki yılda yüksek faiz ortamı, birçok yatırımcıyı dövizden çıkıp TL mevduat, tahvil, bono ve para piyasası fonlarına yöneltti. Bu tercihin temel mantığı basitti: Yüksek faiz gelirinden yararlanmak, vade sonunda şartlar değişirse yeniden dövize dönmek Bu durum yalnızca yerli yatırımcılar için değil, carry trade ve benzeri yollarla Türkiye’ye kısa vadeli sermaye getirerek yatırım yapan yabancılar için de önemli getiriler yarattı Ancak bu tür yatırımlarda performans yalnızca faiz oranıyla ölçülemez. Çünkü yatırımcının nihai amacı vade sonunda yeniden dolara dönmekse, elde ettiği faiz kadar kurdaki değişim de sonucu belirler. Başka bir ifadeyle yatırımın gerçek başarısı TL cinsinden değil, dolar cinsinden elde edilen getiriyle ölçülür. Bu nedenle faiz kazancının ne kadarının kur artışı tarafından eritildiğini de hesaba katmak gerekir. Bu ilişki aşağıdaki formülle gösterilebilir: (i) = TL mevduat faizini (bütün senaryolarda vergi sonrası net % 38) (Δs) = kurdaki artış oranını (TL’nin dolar karşısında değer kaybı) Buna göre dört farklı kur senaryosunu ele alıp bir yıllık bir dönem sonundaki getiri oranını hesaplayarak sonuçları değerlendirelim: Tablo dikkat çekici bir sonuca işaret ediyor. Vergi sonrası net faiz oranı %38 olsa bile, kur artışı aynı düzeye ulaştığında dolar bazındaki kazanç tamamen ortadan kalkıyor. Kur artışı faiz oranını aştığında ise yatırımcı TL cinsinden kazanç elde etmesine rağmen dolar bazında zarar etmeye başlıyor Bu hesaplama zinciri bir gerçeği net biçimde ortaya koymaktadır: TL mevduatın dolar bazlı getirisi, faiz oranı ile kur artışı arasındaki yarışın sonucudur Faiz oranı (i), kur artışını (Δs) ne ölçüde aşarsa dolar bazındaki getiri de o ölçüde yükselir Son iki yılda uygulanan politikalar sonucunda kur artışı çoğu zaman TL faizlerinin altında kaldığı için, TL mevduat, tahvil, bono ve para piyasası fonlarına yatırım yapanlar dolar bazında da önemli getiriler elde ettiler. Bunun sonucu olarak hem yerli yatırımcılar hem de Türkiye’ye kısa vadeli sermaye getiren yabancı yatırımcılar yüksek kazançlar sağladılar Ancak geçmişte elde edilen bu sonuçların gelecekte de aynı şekilde tekrarlanacağını varsaymak doğru değildir. Aynı faiz oranı altında bile kur artışının hızlanması durumunda dolar bazındaki getiri hızla azalabilir, hatta negatife dönebilir Bu nedenle TL mevduata, TL tahvillere veya TL bazlı yatırım fonlarına yatırım yaparken üzerinde durulması gereken temel mesele faiz oranı değil, vade sonunda dolar kurunun nerede olacağıdır. Çünkü yatırımcının dolar bazındaki kazancını belirleyen unsur, faiz ile kur artışı arasındaki ilişkinin nasıl şekilleneceğidir Bu yazı Mahfi Eğilmez'in kişisel blogundan alınmıştır ( ALINTI ) T24 dijital haber ve abonelik platformudur. Google ile giriş, T24 abonelik hesabınıza kayıt ve oturum açma içindir; Google hesabınızdan yalnızca e-posta adresi ile ad-soyad bilgisi alınır. Detaylı bilgi · Abonelik · KVKK Çerezler, bir web sitesinden gönderilen ve kullanıcının web tarayıcısı tarafından kullanıcının bilgisayarında, kullanıcı gezinirken saklanan küçük veri parçalarıdır. Tarayıcınız her mesajı çerez adı verilen küçük bir dosyada saklar. Sunucudan başka bir sayfa talep ettiğinizde, tarayıcınız çerezi sunucuya geri gönderir. Çerezler, web sitelerinin bilgileri hatırlaması veya kullanıcının tarama etkinliğini kaydetmesi için güvenilir bir mekanizma olacak şekilde tasarlanmıştır Bu tanımlama bilgileri, web sitesinin çalışması için gereklidir ve sistemlerimizde kapatılamaz. Bunlar genellikle yalnızca sizin işlemlerinizi gerçekleştirmek için ayarlanmıştır. Bu işlemler, gizlilik tercihlerinizi belirlemek, oturum açmak veya form doldurmak gibi hizmet taleplerinizi içerir. Tarayıcınızı, bu tanımlama bilgilerini engelleyecek veya bunlar hakkında sizi uyaracak şekilde ayarlayabilirsiniz ancak bu durumda sitenin bazı bölümleri çalışmayabilir Bu tanımlama bilgileri, sitemizin performansını ölçebilmemiz ve iyileştirebilmemiz için sitenin ziyaret edilme sayısını ve trafik kaynaklarını sayabilmemizi sağlar. Hangi sayfaların en fazla ve en az ziyaret edildiğini ve ziyaretçilerin sitede nasıl gezindiklerini öğrenmemize yardımcı olurlar. Bu tanımlama bilgilerinin topladığı tüm bilgiler derlenir ve bu nedenle anonimdir. Bu tanımlama bilgilerine izin vermezseniz sitemizi ne zaman ziyaret ettiğinizi bilemeyiz Bu tanımlama bilgileri, videolar ile canlı sohbet gibi gelişmiş işlevler ve kişiselleştirme olanağı sunabilmemizi sağlar. Bunlar, bizim tarafımızdan veya sayfalarımızda hizmetlerinden faydalandığımız üçüncü taraf sağlayıcılarca ayarlanabilir. Bu tanımlama bilgilerine izin vermezseniz bu işlevlerden tümü veya bazıları doğru şekilde çalışmayabilir Bu tanımlama bilgileri, sitemizde reklam ortaklarımız tarafından ayarlanır. Bunlar, ilgili şirketler tarafından ilgi alanları profilinizi oluşturmak ve diğer sitelerde alakalı reklamlar göstermek için kullanılabilir. Benzersiz olarak tarayıcınızı ve cihazınızı belirleyerek çalışırlar. Bu tanımlama bilgilerine izin vermezseniz farklı sitelerde size özel reklam deneyimi sunamayız Not: Reklamlar çerez politikasından bağımsız olarak gösterilir Bu tanımlama bilgileri, içeriğimizi arkadaşlarınız ve ağınızla paylaşabilmenizi sağlamak için sitemize eklenen çeşitli sosyal medya hizmetleri tarafından ayarlanır. Diğer siteleri kullanırken de tarayıcınızı izleyip ilgi alanı profilinizi oluşturabilirler. Bu durum, ziyaret ettiğiniz diğer sitelerde gördüğünüz içerikleri ve mesajları etkileyebilir. Bu tanımlama bilgilerine izin vermezseniz bu paylaşım araçlarını kullanamayabilir veya göremeyebilirsiniz