Güçlü büyümenin ardından teknoloji stoklarında düzeltme

BCC'deki analistlerden İnceleme 1-5 Haziran için pazar incelemesi, 2026, BCC Araştırması Aldiyar Anuarbekov'un Analisti tarafından hazırlandı Hafta güçlü bir ralliden sonra bir duraktıydı, S&P 500 down 2.59%, NASDAQ down 4.68% ve Dow Jones% 0.32 düşürdü. Basınç teknoloji sektöründe ve yarı iletkenlerde yoğunlaştı, daha geniş pazar daha dirençli görünüyordu ABD ekonomik verileri beklentilerinden daha güçlüydi. Mayıs ayında ekonomi 172.000 iş ekledi, işsizlik yüzde 4.3'te kaldı ve ortalama iş üç ayda 188,000'e ulaştı. Bu, sürdürülebilir büyüme senaryosunu destekliyor, ancak para politikasının hızlı kiralama olasılığını azaltır Bond verimleri gülümsüyor:% 10 ila% 4.53 arasında gül, 4.% 30 ila 5.0 arasında 30 yıllık. Oran pazarının sıkı Fed politikası için risk primi vardır: Sürekli enflasyona karşı bir sigorta olarak yorumlanması, bir oran artışının temel beklentisi olarak değil Petrol bir kez daha önemli bir makro risk haline geldi. Brent rose 3.81, varil başına 97.44 dolara; S&P 500 şirketinin raporlarına göre, petrolün 2020'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Gelir tahminleri üzerindeki etkisi sınırlı olsa da, enflasyon ve his riski belirgin bir şekilde arttı AI yapısal bir tema olmaya devam ediyor, ancak yatırım profili değişiyor, şirketler aktif olarak sermaye harcamalarını artırıyor ve satın alma verimlerini ve S&P 500 kar verimlerini çok düşüklere yakın paylaşıyor. Bu, AI, FCF'deki yatırımın geri dönüşünü ve sermaye harcamaları disiplinini analiz etmenin önemini artırır Gelişen piyasalar dirençli görünüyordu, MSCI EM ile% 1.99% MSCI Dünya'ya karşı% 224 azaldı. Ancak bu dayanıklılık heterojendir: dolar, petrol ve oran baskıları ülkeler ve sektörler arasındaki farklılıkları haklı çıkarır Stoklar. ABD endeksleri dokuz hafta sonra bir dizi kazanç kırdı. Ana baskı, yarı iletkenler ve yapay zeka ile ilgili teknoloji sektöründen ve kağıtlardan geldi. Güçlü bir toplantıdan sonra, yükselen geri dönüşler güçlü bir iş raporundan sonra ve büyük ölçekli AI yatırımlarından finansal getirileri doğrulamak için daha yüksek yatırımcı talepleri. Broadcom da dahil olmak üzere ayrı büyük yarı iletkenler, bu aşırılık göstergesiydi, ancak piyasa gerisi bir şirkete tepki olarak görüldü, ancak teknoloji sektörünün aşırı ısıtılmasında daha geniş bir düzeltme olarak görüldü. S&P 500 hafta yaklaşık 7,384 puanla sona erdi, NASDAQ yaklaşık 25,709 puanla sona erdi. Avrupa'da dinamikler karışıktı: Euro Stoxx 50% 0.19 ekledi, FTSE 100% 0.4 azaldı. Japonya, Nikkei 225 ile% 0,9 oranında olumlu bir trend korudu. Kazakistan'ın KASE indeksi% 0.68 oranında azaldı, ancak yılın başından beri 10.% 71 pozitif kaldı Bonds ve oranları. Gelir büyümesi bir duraklamadan sonra yeniden başladı. UST'nin 2 yıllık verim, haftalık incelemeye göre, 4.0% 4.16'ya gül ve% 4.53-4.5'e 10 yıllık verim. Temel sebep daha güçlü bir iş pazarı ve hedef seviyelerinin üzerindeki enflasyonu tutma riskidir. Teknik olarak, 2Y/10Y eğrisi düze devam etti; Bloomberg'e göre, önceki destek bölgesinde bir mola kısa ve uzun bahisler arasındaki farkı daha dar gösterebilir Eğiticiler ve ham malzemeler. Dolar güçlendirdi: DXY gül% 1.17, EUR/USD 1.15 azaldı. USD/KZT neredeyse 485.80'de değişmemişken, Richmond/KZT% 464 azaldı. Brent 381'den fazla, altın 4.62'den aşağı, gümüş% 9'dur. Orta Doğu ile bağlantılı artan petrol dalgalanmaları ve enflasyon riskleri Macroeconomics. ABD'deki iş faaliyetlerinin ISM indeksi 54.0'e yükseldi, hizmet sektöründeki ISM indeksi - 54.5'e, istikrarlı iş faaliyetini gösteren. Fiyat bileşenleri yüksek kalır. Avrupa'da, enflasyon Mayıs ayında yüzde 3.2'e yükseldi ve Çin'de özel üretim PMI 51.8 idi, resmi PMI zayıftı. Bu hafta, ABD CPI ve ECB oranı kararına geçiş Haftanın önemli bir gözlemi, AI'daki hızlanan yatırım döngüsünün hissedarlara geri dönüşlerle rekabet etmesidir. S&P 500 şirketleri için kar marjları, 2021'in önceki zirvesinden 170 bp'e 15,6'ya kadar yükseldi, ancak nakit akışlarının kullanımı değişiyor: İndirilen malzemelerden tahmini olarak, 2025'te yüzde 33 yükselebilir En büyük bulut platformları bu yıl yaklaşık 700 milyar dolar harcamak bekleniyor, bu da işletme nakitlerinin% 100 ile karşılaştırılabilir akış. Kalan S&P 500 şirketi de yatırım artırmakta, sermaye harcamalarıyla 2025'in üzerindeki% 11'e ulaşmaları bekleniyor. Ana sebep, AI'nın pratik uygulamaları için teknolojik altyapının modernizasyonudur Bu yatırım döngüsünün fiyatı, hissedarlar için daha zayıf bir geri dönüş. Share buybacks mutlak şartlarda rekor kalır, ancak büyüme 1K26'da% 4'e yavaşladı; en büyük bulut platformları% 64 yoy tarafından geri dönüşüm gördü. S&P 500 geri dönüş verimi yüzde 1.9 civarındadır ve kar verimi yüzde 1.3, 25 yıldan daha düşük Fiyatlar ve enflasyon. Güçlü bir iş piyasası, petrol büyümesi ve daha yüksek fiyat bileşenleri uzun vadeli yüksek oranların senaryosunu destekler. Borsalar için, bu, özellikle yüksek P/E ve nakit akışları ile sınırlı değerleme büyüme anlamına gelir AI altyapısı. Gerçek siparişleri ve gelirlerini kontrol etmek için genel yatırım hikayesinden gelen talep. En anlaşılabilir, AI, hafıza, veri depolama, ağ, güç tedariki, soğutma ve veri merkezleri için sunuculardır Kredi piyasası. Bloomberg'e göre, ABD yüksek hacimli tahvil pazarı haftayı% 0,2 oranında bir düşüşle sona erdi, indeks% 719'ye yükseldi ve kredi 265 bp'e genişletildi. Aynı zamanda, yayılmalar tarihsel olarak dar seviyelere yakın kalır, bu yüzden güvenlik marjı sınırlıdır Gelişen pazarlar. Gelişen piyasa endeksleri gelişmiş olanlardan daha iyi görünüyordu, ancak içsel farklılıklar genişliyor. Bloomberg, yüksek kuponun EM kredisini desteklediğini belirtiyor, ancak ABD oranları için artan beklentiler borç varlıklarının aşırı değerleme riskini artırıyor Petrol ve jeopolitiği. Şimdiye kadar petrol riski, şirket kazanç tahminlerinden daha fazla duygusal ve enflasyon beklentileri ile ilgilidir. Bununla birlikte, oranlarındaki bir faktör olarak rolü, para birimleri ve kredi yayılmaları belirgin bir şekilde büyüdü AI altyapısı: seçici olarak kabul edilebilir olarak, özellikle görünür siparişler, pozitif FCF ile şirketler ve sermaye harcamalarında anlaşılabilir geri dönüşler. Ana risk - AI'nın monetizasyonunda yüksek puanlar ve gecikme En büyük teknoloji şirketleri: sadece gelir büyüme oranı üzerinde değil, aynı zamanda sermaye harcamaları disiplininde de değerlendirme gerektirir. Satın alma ve kar verimleri, yatırımcıların aslında sermayeye daha küçük bir mevcut geri dönüş yoluyla AI yatırım döngüsünü finanse ettikleri anlamına gelir High-yield U.S. tahvilleri: kupon geliri kaynağı kalabilir, ancak paydaki agresif bir artış prematüre görünüyor: verimler çekicidir, ancak yayılmalar daralır ve oranları ve petrol oranlarına duyarlıdır ve yağ oranı artırılır tahvillerde Süre: senaryolu bir yaklaşım gerektirir. Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) ve Fed sinyallerinin yayınlanmasından önce, faiz oranı riskinin daha kısa veya kısmi bir korunması tartışmak uygun. enflasyon zayıflatırsa, uzun süre hızla iyileşmek mümkün olabilir Gelişen pazarlar: daha seçici bir yaklaşım için uygun. İlginç olan şey indeks üzerinde geniş bir bahis değil, ancak istikrarlı bir dış dengeyi birleştiren ülkelerin ve sektörlerin seçimi, orta para kırılganlığı ve AI zincirlerine katılım Para riskleri: Standartların güçlendirilmesi, gelişmekte olan ülkelerin bireysel para birimlerinde yen ve baskının zayıflığı dış varlıklarla portföylerin dalgalanmalarını artırabilir Düşük risk fikirleri: Sıvılık ve kalite kısa vadeli tahvil aletleri tüketici fiyat indeksi ve Fed'in pozisyonuna göre dikkate alınabilir Risk Fikirleri: AI altyapısı ve yüksek hacimli bağlardaki Taktik katılımı, konsantrasyon limitleri ve ayrı oran duyarlılığı kontrolü n Makro senaryoya bağlı olan fikirler: Gelişen ülkelerin kaynakları ve para birimleri doğrudan enflasyon, petrol ve Fed politikası için senaryoya bağlıdır Haftanın baskın temaları, güçlü bir büyümeden sonra teknoloji stoklarında bir düzeltmedir, sağlam bir ABD işgücü piyasası, yükselen verimler, petrol riski ve AI sermayesi harcamalarının rolünün yeniden değerlendirilmesidir. Piyasa tam bir geri dönüşün başlangıcı gibi görünmüyor, ancak risk dengesi daha az tek taraflı hale geldi: iyi makro veriler kârları destekliyor, ancak aynı zamanda uzun vadeli yüksek oranların riskini artırıyor Kapital.kz Business Information Center'ın malzemeleri ile çalışırken, kaynak için zorunlu bir hiperlink ile metnin sadece% 30'u izin verilir. Tam malzemeyi kullanarak, editör kurulunun izni gerekir