Qazaxıstan Milli Fondu neft fırtınasına tab gətirəcəkmi?

Qazaxıstan 5 illik bir müddət üçün imkanlar bir pərzində açıqladı, lakin eyni zamanda Milli Fonda çıxış edirik. eyni zamanda, ufaqda bir qalın yağı fırtına işləyir, və hər zaman həyata gəldi. Milli Fondu ilə yanlış olan şey? Boston Consulting Group-a görə, Qazaxıstan üçün bir imkan penceresi açıldı. Əvvəlki 5 il müəyyən olacaq: ölkənin ildə əlavə $94 milyar əlavə etmək lazımdır. Və bütün bunlar, qarşı yağ fırtına əvvəl bizi er vurdu eyni zamanda, qlobal neft bazası artıq zəng edir. OPEC + 1 maydan 2026 İttifaqın ən böyük istehsalçılarından biri, Hormuz Strait açılış üçün gözləmək çünki. Reuters-dən ekspertlər bu bazarda gələcək qiymət atlama riskini artırır. Ve Qazaxıstan bu oyunlarda itirəcək: bizim yağımız qiymətləndirilməsi və avtomobilin qarşısını almaq. Heç bir yeni qiymət müharibəsi, lojistik və ya qiymət jumps hissəsi daha ucuz istehsal və daha az təhlükəsiz ölkələr daha çox vuracaq Bu fırtınaya qarşı qarşı qorxmaq olardı - Milli Fon, qarşı materialları ödənişlərini birləşdirmək və iqtisadi dəstəkləyir. Bu gün 39 trilyondan çox onge var! Lakin daha çox ola bilər. İkinci il üçün bir sıra, o qazandıqdan Milli Fondan daha çox pul aldıq və əvvəl, o qazandıqları haqqında su var 2025-ci ildə Milli Fondan çıxarılması, qarşı transfer, 5.25 trilyon onge qədər dəyişdirilmiş və əməliyyat xidmətləri aparılmışdır, 5.77 trilyon istifadə edildi. Hər zaman, yağ sektorundan vergi ödənişləri 3.73 trilyon dəyişmədi və fon səhifəsinin ümumi dəyişiklikləri 3.77 trilyon. Digər sözlərdə, dövlət yağın satışından alınan Fondan 1,5 dəfə dəfə dəfə dəfə dəfə qəbul edib. fərq haqqında 2 trilyon onge. Ətraflı, Qarabağ indi il üçün satılan bütün yağı yemək edir və son illərin qaldırılması, gətirdiyiniz üçün pulun birbaşa funksiyası üçün daha az və daha az pul ilə fondan ayrılmasıdır. Və bu trend ikinci il üçün davam edir, 2024 Milli Fondan alınan çıxışlar qazandı. Bu səhifəli trend həyata gözəl deyil, çünki ümumi petrodollar axtarış artıq, artıq dövlət sənayesinin fayda üçün oynanmış onge mübadiləsi faizi Əsas maliyyə qaydaları qəbul edilir: Milli Fondundan təhlükəsiz transfer 2 trilyon onge tavanı ilə görüşüb, Respublikanın səyahətlərinin artırılması 8.0% limiti ilə müraciət edilmişdir, qısa 2.7%-dən 2.5%-dir Lakin xarici, halda kritik görünməz. 2025-ci ildə Fondunun aktivləri rekord investisiya geri qarşılaşdırılmışdır və 2024-də dəyişiklik faizi ilə dəstəklənmişdir. Belə dinamiklik hissi yarata bilər, lakin onlar yalnız vaxt vaxt vaxtsız maliyyə disiplini örtük. Marketin kömək edir kimi, sistemli pul idarəetmə problemləri daha az görünür. Amma bu, modelin özü sabit olmaqla bir imza deyil Amma bir digər gözəllik var. İctimai qeyri-oil açıq 6.9% ABŞ-a çatdı, lakin Dövlət Finance Concept 2030 görə görə, 6%-dən çox olmamalıdır. Bu boşluq bizi 1.4 trilyon onge edir. Yağ olmadan, büdcəmiz uyğun deyil. Dövlət Milli Fondunun səfərində bu boşluğu dəyişdirir Bu fonya qarşı, daha texniki göstərici də vacibdir - Dövlətin net aktivliyi. Onun parametrləri 2024-dən 0.65-dən 2025-dən 2030-cu ildə 0.75-dən qaldırılmışdır. Oxunub: Ətraflı məsləhətlərin xarici borcu $16.9 milyardan 25.2 milyara, və ictimai idarəetmə orqanlarının xarici borcu $12.8 milyardan $16.0 milyara qədər artdı. Bu, Milli Fondunun özünün ölçüsündə baxmaq lazım olduğunu göstərir, lakin həmçinin təhlükəsizliyi buraxır Heç bir ağır xarici şok - neft qiymətləri düşür, maliyyə bazarlarında yaxşılaşdırma, və ya fonun investisiya sənayesinə zəng edəcək - maliyyəti səyahət edəcək. Biz xarici fırtınalara, və hər il daha çox və daha çox bağlıdır. Milli Fondu bizi onlardan qəbul edir. Mövcud kimi, Norveç və Azərbaycanın fonları Qazaxıstan Milli Fondunun ölçüsü 25-ci ildir. Norveçin neft milli fonunun ölçüsü ABŞ-ın 300%-dir. Bir nümunə və çox daha yaxşı var - Azərbaycanın səviyyəsinin ölçüsü texnologiyanın 90%-danıdır. Niyə bu böyük bir fərq var? Norveçlər bizim Fondunun mərkəzini bizim kimi eyni yolla təklif edir: Fon yağ ödənişlərində çıxmaq və yağın əsasını azaltmaq lazımdır Şura və gənclər üçün neft sənaye işlərini təmin etmək üçün "uzun müddətli qəbul planı" Norveç, neft sənayesindən net pul axtarış tam fonya keçirilir və büdcəyə qazanmaq yalnız parlamentin qərarı ilə mümkündür. Maliyyə qarşısı fonun gözəl real geri qarşısına baxır: ilk 4%, 2017 - 3%. Qazaxıstanda, fon qiymətlərinin bir məhsul kimi işləyir 2025-ci ildə Kazakistan və Norveçin əlaqədarlıqları həyata keçirilib: 15.09% Kazakistan və Norveç üçün 15.1%. Lakin uzun ufaqda, boşluğu daha gözəldir: fonun başlanğıcdan əvvvəl, Qazaxıstan son 18 ildən 4% orta illik geri döndü - 3.23%; Norveç ildən 6.6% orta illik geri döndü. Gulf ölkələrində, əvvəl əlavə məlumat bir neçə 6-8%-dir. Qeyd edə bilərsiniz ki, Kazakistan ölkə üçün tangible pul olan bir il $1.8 milyardan az alır Lakin bizə çox daha yaxşı bir nümunə var - Azərbaycan “Azərbaycan” korporasiya modeli deyil, lakin bizim kimi qarşı material post- SSRİ iqtisadiyyat. Bizim fonlar arasındakı fəaliyyət çox səhifədir. 2026-cı ilin başında, Qazaxıstan Milli Fondunun valyuta valyutasının valyuta portfeli $ 63.9 milyar, və ya GSY-nin 26.3%-də göstərildi. 2025-ci ilin sonunda Azərbaycanın SOFAZ aktivləri $ 73.5 milyara çatdı və Dünya Bankı ölkənin texnologiyasının% 97-i üzrə məlumat verdi SOFAZ bizims kimi asanlıqlı piggy bank deyil: 2025-ci ildə, Fon qiymətə 8.5 milyar $ transfer. Lakin eyni zamanda, ilin aktivləri $ 60 milyardan $ 73.5 milyara qaldırılmışdır Niyə bizim Milli Fondu mövcuddur? Bu, Maliyyə Nazirləri Nazirliyinin səyahət strategiyasıdır. Bu, investisiya dərəcəsini, risk, mayelik tələblərini və fonların yerləşdirilməsini təmin edir. Milli Fondu məlumatların əsas hissələrinin əsas bir hissəsini həyata keçirməyə zorlanılmışdır. Uzun müddətli qadınlar cari detalları yamarmaq üçün silinir. Milli Fondunun portativliyi 10-20 il əvvəl paytaxtı üçün toplanmışdır, lakin ən yaxşı transfer üçün. Bir nəticə kimi, fon giriş qazanmaq və çıxışda qaldırmaq deyil, ikidən yüksək Lakin Norveç və Gulf ölkələrin fon meneceri müxtəlif bir məhsula uyğun davranır - bizdən daha çox qazanırlar, və eyni zamanda ətraflı bir yol axtarır, yüksək risk və alternativ alətlər yoxdur. Norveç Dövlət Universitetinin İctimai Fondu Global 2025-in sonunda uzun müddətli liman kimi təşkil olunur Belə bir portativ risksiz deyil, lakin bu bir müxtəlif oyun deyil: fon səviyyələr, borc və sabit aktivlər arasında pul qeyd edir ki, alət və alətləri bir alətinə asılı olaraq, bazar səviyyələrinə qəbul edir. Norveç gətirmək üçün on ildən qeydiyyatdan keçir, növbəti malik boşluğu üçün mayelik təchizatı kimi deyil Norveçin strategiyasını istifadə etdiyimiz zaman Milli Fonda neçə pul olardı? Dövlət ən azı Milli Fondan çıxış etdiyiniz zaman, onun ölçüsü 170 milyar dollar olardı. Və Norveçin investisiya strategiyası bir ölçü kimi alınmışsa, aktivlər $420 milyara çata biləcəyini tahmin edirəm. Amma bu yalnız $ 64 milyardır. Milli Fondunun investisiya strategiyasını dəyişdirmək olar? İndi Qazaxıstan mərkəzinin açıq şəhərində yerləşdirir və səhifə yağı fırtınasına baxır. Şu anda imkanlarını qaldırmaq, iqtisadiyyatın ham-mal modeldən uzaqlamaq, və ya biz necə yağ qazanmaqların qarşısını bitirəcək? Ən çox $ 64 milyar olsa da, biz çıxışları yamaq davam edəcək, və ya Milli Fonda pul edəcək?