Kazakistan ve “panda tahvilleri”: ülke bütçesine ne gibi etkileri var?

Panda tahvilleri, Çin'in iç finansal pazarında yabancı hükümetlerin veya şirketlerin ve Çin yuan'daki denomların borcudur. Yabancı devlet kurumlarına, uluslararası kalkınma kurumlarına, yabancı finansal kurumlara ve finanse edilmemiş şirketlerin Çin yuan'daki sermayeyi yükseltmesine, her zamanki Batı sitelerini atmasına izin veriyorlar Bu pazarın tarihi 2005 yılında Asya Kalkınma Bankası ve Dünya Bankası Uluslararası Finans Şirketi'nin yayınlanmasıyla başladı. Daha sonra Macaristan, Polonya, Güney Kore, Mısır, Filipinler ve Pakistan tarafından katıldılar. Brezilya ve Endonezya Haziran ayında listeye katılacak Yuan sermaye aynı zamanda dünya işlerinin temelleri tarafından da finanse ediliyor. Bankalar arasında pandalar Deutsche Bank, Crédit Agricole, Morgan Stanley ve BNP Paribas tarafından kullanılıyor. Tanımlanmamış sektörden, endüstriyel devler, Mercedes-Benz, BMW, Volkswagen, BASF, Bayer ve Suzano S.A dahil olmak üzere Çin pazarında bir ayak izi kazandılar Çin'in borç pazarında yabancı borç verenlerin artan ilgi, birçok Batı pazarından sık sık daha düşük olan sermaye artırabilme yeteneği tarafından yönlendirilmektedir. Bu, hükümetlerin ve şirketlerin finansman kaynaklarını çeşitlendirme arzusuyla birlikte, panda'nın geleneksel borçlama aletlerine önemli bir alternatif sunuyor Nisan ayında, Samruk-Kazyna NWF JSC ilk kez üç yıllık “panda tahvilleri” 3 milyar yuan değerinde (yaklaşık $ 0.6 milyon dolar)% 2.18% bir. İşlem hem sorun hem de Orta Asya'nın başkent pazarları için bir dönüm olayıydı Bir ay sonra, Mayıs ayında Kazakistan Maliye Bakanlığı da panda bağlarının ilk konusunu gerçekleştirdi. Konaklama hacmi 3 yıl olgunluğa sahip 3,4 milyar yuan'a (yaklaşık 500 milyon dolar) ulaştı ve yılda% 1.9 oranında minimum kupon oranı Düşük kupon oranı, uygulanan mali ve vergi reformlarının sonucudur, aynı zamanda devlet başkanının inisiyatifinde yapılan siyasi dönüşümler, Kazakistan Maliye Bakanlığı, bir açıklamada söyledi nominal ödünç alma maliyetleri açısından, Çin'in borç piyasası geleneksel pazarlardan daha cazip görünüyor. Bu yüzden, Ekim 2025'te Kazakistan Maliye Bakanlığı beş yıllık egemen Eurobondlara yılda 1.5 milyar dolara mal oldu, ancak “panda tahvilleri” oranı% 1.9 idi Bununla birlikte, kupon oranı sadece nominal borç maliyeti yansıtıyor. Nihai maliyetler, onge ve dolara karşı yuan dinamiklerine ve parasal riskler için izin verme aletlerinin maliyetine bağlıdır. Bu nedenle, Eurobonds ve “panda tahvilleri” üzerindeki oranların doğrudan karşılaştırması sınırlamalara sahiptir Bununla birlikte, Çin'deki düşük faiz oranları, borç portföyünün çeşitlendirilmesi için çekici bir araç ödünç alıyor. Yuan'a giden değişim, dış finansman kaynaklarını genişletmek ve servis yükümlülüklerinin maliyetini optimize etmek için ilgili bölümün uzun vadeli stratejisine uygun Dış borçlanmanın genişlemesine rağmen, Kazakistan'ın borç yükü güvenli bir bölgede kalır,% 32'lik bir yasa sınırı ile yaklaşık% 20'ye kadar GSYİH miktarı Kazakistan Cumhuriyeti Maliye Bakanlığı, Kazinform'dan gelen bir isteke yanıt olarak, 3,4 milyar yuan'ın cumhuriyet bütçe açığını finanse etmesi gerektiğini açıkladı Bütçe açığını finanse etmek aslında devlet yükümlülüklerinin yerine getirilmesi ve planlanan bütçe programlarının uygulanması anlamına gelir. Fonlar cumhuriyet bütçesine gittiğinde, sosyal, altyapı ve diğer yükümlülükler de dahil olmak üzere devlet harcamalarının genel finansmanının bir parçası olarak kullanılacaktır Buna karşılık, Samruk-Kazyna, Kazinform'a daha olumlu şartlarda para kazandırdığını ve bütçe ve tarifelere olan yükü azaltdığını söyledi Tüm fonlar, Almaty CHPP-2'nin modernizasyonu, halk için iletişim ve dijital hizmetlerin arttırılması dahil olmak üzere finans grubunun yatırım projelerine tamamen tahsis edilecek, Samruk-Ayagoz demiryolu hattı Samruk-Kazyna dedi Bir hükümet veya organizasyon dış borç aldığında, ana sorulardan biri para risklerine nasıl hitap edecek ve stratejiye ne korumaları gerektiğidir Samruk-Kazyna JSC, panda tahvillerinin parasal risklerinin dikkate alındığını ve sürekli kontrol altında olduğunu belirtti Çoğunlukla çin şirketleri yatırım projeleri için müteahhitler ve ekipman ve işler yuan'da ödenir. yuan'daki fonlar yükselterek ve onları yuan'da harcayarak, dönüşüm ve ilişkili değişim oranı risklerini uygulama aşamasında azaltıyoruz. Böylece, fonlar verimli bir şekilde harcanıyor ve para riskleri en aza indiriliyor, fon dedi Aynı zamanda, parasal riski tamamen ortadan kaldırmak imkansızdır, çünkü borç servisi ve geri ödeme tahvillerin hayatı boyunca yapılır Para riski para takasları da dahil olmak üzere piyasa aletleri tarafından yönetilir ve Fonun ödünç yapısını çeşitleyerek yönetilir. Yuan li yükümlülükler uzun vadeli altyapı varlıkları açısından karşılaştırılır ve daha fazla sürdürülebilirlik faktörü Kazakistan Ulusal Bankası ve Çin Halk Bankası arasında gelişmiş bir işbirliğidir. Aynı zamanda, yuan'da ödünç alma maliyeti, dolar veya onge'den önemli ölçüde daha düşük, bu yüzden hedging maliyetlerini bile hesaba katarak, çekmenin son maliyeti kârlı kalır, ulusal şirket dedi AIX Başkan Asel Mukazhanova, Kazakistan'ın yerli pazarına önemli bir stratejik aşama olarak girmeyi düşünüyor Bu adım sadece yatırımcı tabanımızı çeşitlendirmez, ancak aynı zamanda uygun fiyat koşulları ve destekleyici piyasa koşullarından yararlanmamızı sağlar. İşlem, uluslararası görünürlüklerimizi güçlendiriyor ve sürdürülebilir ve dengeli bir finansal yapıya katkıda bulunuyor, derin ve çeşitlendirilmiş sermaye kaynaklarına erişim açıyor Samruk-Kazyna FNK Nurlan Zhakupov yerleştirmenin pratik etkisini vurguluyor Ona göre, Çin'in iç pazarına ilk giriş, Fonun finansal istikrarına yüksek bir yatırımcı güvenini gösterdi ve aynı zamanda büyük altyapı projelerinin uygulanması için olumlu şartlarda finansman çekmeye izin verdi Çin Citic Bank International Allen Dean'in baş ekonomisti panda tahvil pazarının küresel büyüme faktörlerine dikkat çekiyor Ona göre, yabancı borç verenlerin ilgisi Çin'deki düşük faiz oranları tarafından teşvik edilir, ülkenin finansal sektörünün tutarlı açılışı ve uluslararası kullanımlarının genişletilmesi Benzer bir pozisyon, derecelendirme ajansı CSPI Ratings Liang Huaxin tarafından alınır. Yuan ve dolar arasındaki ilgi oranlarındaki fark, Çin para biriminin sınır ötesi kullanımı için kuralların kademeli olarak basitleştirilmesi olarak, küresel konular için panda bağlarının çekiciliğini önemli ölçüde artırdı Kazakistan'ın panda tahvil pazarındaki ilk çıkışı, ulusal borç politikasının geliştirilmesinde önemli bir aşamadır. Çin'in iç finansal pazarına girmek, birçok geleneksel pazarda yüksek borç alma maliyetleri koşullarında yeni bir sermaye kaynağına erişim açtı Renminbi aracılığıyla borç portföyünün çeşitliliği, finansmanı çekmek ve sınırlı sayıda para ve piyasalarda borç alma oranını azaltmak için devletin yeteneğini genişletmektedir yerleştirmelerin ekonomik etkisi daha düşük faiz oranları ile sınırlı değildir. Kurumsal borçlar için, önemli bir avantaj, ekipman ve hizmet tedarikçilerinin para biriminde doğrudan finanse etme yeteneğidir, dönüşüm maliyetlerini ve bazı para risklerini azaltır nispeten ucuz finansman çekmek için ek olarak, panda tahvil pazarındaki ilk şey Kazakistan'ın Asya finansal mimarisindeki varlığını güçlendiriyor ve her iki devletin ve şirket borçlarının Çin sermaye pazarına daha fazla giriş için temel yaratıyor