IMF, 2026'da Kazakistan ekonomisini nasıl değerlendiriyor ve yerel uzmanlar neden buna katılmıyor?

Uluslararası Para Fonu (IMF) her yıl Kazakistan ekonomisini gözden geçiriyor, uluslararası uzmanlardan durumu değerlendiriyor ve önemli makro göstergeleri tahmin ediyor. Orda.kz, Kazakistan uzmanlarıyla birlikte, ülkenin 2026'daki ekonomisini tam olarak gören fonun ne kadar önemli olduğunu ve bazı önerilerin tartışmalı olduğunu anladı 2026 Ocak'ta IMF, 6 ila 19 Kasım 2025 arasında gerçekleşen Kazakistan misyonunun sonuçlarını ayrıntılı bir rapor yayınladı. Bu resmi bir basın açıklaması değil, ancak Fonun Yönetim Kurulu için ana analitik belge, hükümet, Ulusal Banka ve finansal sektör temsilcileri ile toplantılara hazır Bir çeyrekten fazla görevden beri geçti ve bazı sonuçlar gerçek dinamiklerle karşılaştırılabilir. Bu, Fonun durumu nasıl değerlendirdiğini ve önerilerinin Kazakistan ekonomisi için bir çalışma senaryosu olarak kabul edilebileceğini anlamamıza izin verecektir IMF, Kazakistan ekonomisini 2025 yılında hızla büyümeye devam ettiğini kabul ediyor. Fona göre büyüme, petrol üretiminde ve kaynak olmayan sektörlerdeki aktivitede artışla desteklendi. 2025 için gerçek GSYİH büyümesi tahminleri, 2024'te% 5'ten önemli ölçüde daha yüksektir. Aynı zamanda, petrol GSYİH, fona göre hemen 11.5% büyüdü Ancak raporun temel odak noktası kendi başına büyümez, ancak sonuçları. Fon doğrudan ekonominin aşırı ısıtmasının açık işaretleri hakkında yazıyor ( talep olduğunda sözde durum hipn ve ekonominin yeteneklerini dışarı çıkarır). Bunun nedeni, ona göre, yerli talep pazar yolu tarafından değil, devlet politikası, yarı devlet sektörü ve tüketici kredilerinin hızlı büyümesidir. Başka bir deyişle, büyüme artık ekonomik zayıflığı tedavi etmez, ancak risk yaratmaya başlar IMF, ekonominin potansiyel seviyesinin üzerinde büyüdüğünü söylüyor. Fonun personeline göre, 2025 yılının ilk 10 ayında büyüme yüzde 6,4'e ulaştı, Kazakistan için potansiyel hız % 3-4 olarak tahmin ediliyor. Bu, daha sonra kendisini enflasyon, boşluklar ve finansal sistem üzerinde baskıyı ortaya koyan boşluk Finansal analist Andrey Chebotarev, fonun tahminlerinin program öncesinde bile uygulandığını belirtiyor: Ona göre, petrol fiyatlarındaki artış, IMF'nin bahsettiği aynı dengesizliki bastırdı: IMF’nin dengesizlik kaynağını aradığı şey budur Raporun en utanç verici bulgularından biri yükselen fiyatları endişelendiriyor. Kazakistan'daki olumsuzluk kalıcı olarak yüksek kalır ve hedef seviyesinde iyi kalır. Fonun tahminine göre, hedef% 5'e çok yavaş düşecek ve sadece 2030'a ulaşacak Chebotarev'e göre, mevcut dinamikler daha hızlı bir düşüş gösteriyor: Aynı zamanda, IMF'nin çok mantığının doğru olduğunu vurguladı - ekonominin yapısı ve enflasyonel baskı yaratan talep IMF çeşitli nedenleri listeler: güçlü yerli talep, ithal fiyat baskıları, yumuşak mali politika ve aşırı sıvılık. Ulusal Banka'nın katı politikası bile, Fon'a göre, bu faktörler için sadece kısmen telafiler. Yüksek enflasyon, sırayla, zaten ev refahına vuruyor ve normal fiyatlara hızlı bir geri dönüş fikrine güven duyuyor IMF, yetkililerin bütçe harcamalarını azaltma iddia ettiğini belirtiyor. Ancak, fona göre, bu sıkılaştırma büyük ölçüde devlete ait şirketlerin artan maliyetlerini kapsayacaktır. Sonuç olarak, kamu sektörü politikaları yumuşak kalacaktır Ayrı olarak, Fund, büyük devlet yapılarına kredi ve yatırımını dikkate alırsak, resim daha az güzel hale gelir. IMF personeline göre, son beş yılda ortalama olarak büyük devletin sahip olduğu şirketlerin dengesinin genişlemesi devlet bütçe harcamalarının yaklaşık% 20'sine ulaştı. Bu maliyetler doğrudan bütçeden geçerse, eksiklik daha da yüksek olurdu Basitçe söylemek gerekirse, devlet ekonomiyi soğutmaya çalışıyor gibi görünüyor, ancak hemen diğer kanallar aracılığıyla para dökmeye devam ediyor. Bu, IMF tarafından işaret edilen başlıca bozulmalardan biridir IMF, bankaların bütün olarak dirençli, iyi hazırlanmış, kârlı ve sıvı olarak kalacağını düşünüyor. Ancak burada da önemli bir “ama” dikkat ediyorlar: tüketici kredisindeki hızlı büyüme, ev borcu yükleri hakkında yerli talep ve yakıt endişelerini yakıt etmeye devam ediyor. Ekim 2025'te, tüketici kredisi büyümesi hala yaklaşık% 25 yıl sonraydı Fona göre bu durum, bankacılık sistemi ve istikrarı için zorluklar yaratmaz. Sorun, nüfusun kredi üzerinde giderek daha fazla yaşadığı ve bu kredi aşırı ısıtma için başka bir yakıt haline geliyor Verey Chebotarev bu değerlendirme ile sadece kısmen aynı fikirde. Ona göre, krediler kendilerini ekonomiye sistematik bir tehdit oluşturmuyor Bu durumda, başka bir etkiye dikkat çekiyor - sosyal: Böylece, uzmana göre, risk, hanelerin davranışlarına göre bankacılık sistemine çok fazla değişmez Raporun en zor kısmı enflasyon veya petrol değil, büyüme modelinin kendisi hakkındadır. IMF, yapısal reformların uygulanmasının sürekli zorluklarla karşı karşıya olduğunu ve devletin rolü özel sektörün gelişimini önemli ve sınırlandırdığını söylüyor Bu belki temelin ana tanısı. Kazakistan, IMF'ye göre hala bir yatırımcı, kredi veren, distribütör ve büyüme organizatörü olarak devlete çok bağımlıdır. Bu tasarımdaki özel sektör ekonomiyi çekmiyor, ancak takip ediyor. Bu nedenle ana tarif: ekonomideki daha az hükümet, daha rekabetçi pazar, mülk haklarının daha güçlü korunması, daha iyi iş iklimi ve iş için daha az engel Fonun önerileri oldukça basit. İlk olarak, para politikası sıkı tutun ve enflasyon tekrar hızlanırsa, oranları daha da artırın. İkincisi, mali politikayı gerçekten zorlamak ve devlete ait şirketlerin masraflarını telafi etmek gerçekten gereklidir. Üçüncü olarak, avantaj ve vergi muafiyetlerini azaltarak petrol bütçe gelirlerini artırmak. Dördüncü olarak, yapısal reformları hızlandırın, devletin rolünü azaltır ve özel inisiyatif için koşullar yaratır Kağıtta, her şey mantıklı görünüyor: eğer ekonomi aşırı ısıtılırsa, serinlemek gerekir. enflasyon yüksekse, talep bulunmalıdır. Özel sektör zayıfsa, devlet bir kenara adım atmalıdır. Ama bu tartışmalı kısmın başladığı yerdir Ekonomist Aidarkhan Kusainov genellikle fonun değerlendirmesi ile aynı fikirde. Ona göre IMF her şeyi çok iyi ve doğru yazdı. Aşırı ısıtma, enflasyon, bozulmalar ve dengesizlikler, aynı zamanda gerçek semptomları da düşünüyor. Ancak fonun önerileri, onun görüşünde Kazakistan modelinin kendi sınırlaması üzerinde dinlenin Uzman oldukça anlaşılabilir bir değerlendirme verir: IMF'nin reçetesini takip ederseniz, ciddi şekilde hükümet harcamalarını azaltır, enflasyon gerçekten yavaşlayabilir. Ancak bu yöntem önemli dezavantajlara sahiptir Ayrı olarak, nüfusun borcuna bir vurgu ile tartışır. Bu, makroekonomik tehdit tanımlamak yerine büyüyen bir sosyal meydan okumadır IMF semptomları doğru bir şekilde tanımladı, ancak tedavi bu kadar basit değil. Ekonomi skewed olduğu sürece, küçük bir seçim var. Ya devlet aracılığıyla büyümeye devam edin ve bozulmalar biriktirin ya da keskin bir şekilde bu dopingi ortadan kaldırır ve üretim ve gelirde bir düşüşle karşı karşıya kalır IMF raporu aslında Kazakistan'ın ekonomisine soğuk bir bakış. Ve bu bakış oldukça tatsız. Büyüyor ama daha az ve daha az sağlıklı görünüyor.flasyon yüksek kalır. Yurtiçi talep sıcak olacak. quasi-public sektörü, devletin onu kapsamaya çalıştığını bile şişmeye devam ediyor. Özel sektör ekonominin bağımsız bir ayağı haline gelmiyor Fon, klasik bir önlemler seti sunar: Daha sıkı para politikası, daha sıkı bütçe, daha az hükümet varlığı, daha fazla pazar. Ancak şu anda IMF'nin önerdiği şey değil. Ana soru, Kazakistan'ın ekonomisinin mevcut inşaatının bu önerileri iki kötülük seçeneği olmadan yerine getirebileceğidir