Sigorta olarak müdahaleler: Merkez Bankası piyasa şoklarını nasıl yumuşatıyor?

Kamu algısında, Ulusal Banka'nın para müdahaleleri genellikle değişim oranını etkilemeye çalışmak için azaltılır. Gerçekte, müdahaleler daha karmaşık ve çok amaçlı bir para politikası aracıdır. Onların amacı piyasa mekanizmasını değiştirmek değildir, ancak dış değişim pazarında fiyat istikrarı, düz kısa vadeli dengesizlikleri teşvik etmek ve finansal sistemin istikrarının tamamını korumaktır Bu, bu aracı kullanırken Kırgız Cumhuriyeti Ulusal Bankasının mantığıdır. Bu yaklaşım yasama yetkisine karşılık gelir: Kırgız Cumhuriyeti Anayasasının 4. maddesine uygun olarak 11 Ağustos 2022 No. 92, Ulusal Banka'nın ana görevleri, özellikle ulusal para biriminin satın alma gücünü korur Farklı ülkelerdeki yabancı değişim müdahalelerinin mekanizmaları genellikle benzer bir doğadır, ancak mevcut para rejimine bağlı olarak başvuru hedeflerine ve parametrelerine farklılık gösterebilir Kırgızstan 1993 yılından beri yüzer bir değişim oranı rejimine sahipti. Bu, Kırgız som ile ilgili yabancı değişim oranının piyasa ilkeleri temelinde oluştuğu anlamına gelir, yani yabancı para ve tedarik oranının iç dış döviz pazarındaki etkisi altında. Bu rejim altında, Kırgız Som'ın değişim oranı sabit değil ve Kırgız Cumhuriyeti Ulusal Bankası değişim oranının katı bir düzenleyicisi olarak hareket etmiyor, dalgalanmaları üzerinde sınırlar koymayın ve değişim oranını etkilemeye devam ediyor Bu uygulama Kırgız Cumhuriyeti'ne eşsiz değildir. Orta Asya ve Kafkasya'daki merkez bankaları da yabancı değişim müdahalelerini veya yabancı değişim açıklarını dış değişim pazarındaki kısa vadeli dengesizlikler ve geçici ruptures için bir araç olarak kullanırlar. Özellikle, Kazakistan Ulusal Bankası yabancı değişim işlemlerinde ve müdahalelerde verileri yayınlar, Georgia Ulusal Bankası doğrudan ticari ve iletişim yaklaşımlarının bir aracı olarak dış değişim açıklarını dikkate alır Bu geçmişe karşı, Kırgız Cumhuriyeti Ulusal Bankası, açıklık ve şeffaflık ilkelerine bağlı: Para müdahalelerinin istatistikleri, bankanın resmi web sitesinde düzenli ve erişilebilir bir formatta yayınlanmaktadır. Bu yaklaşım temel öneme sahiptir, çünkü para ve para politikası uygulanmasında şeffaflık, ekonomik varlıkların parçasına güven sağlamak için en etkili mekanizmalardan biridir ve merkezi banka politikasının verimliliğini artırmaktır Bu tür müdahalelerin yokluğunda, dış değişim pazarındaki kısa vadeli dengesizlikler, negatif makroekonomik sonuçlarla daha belirgin bir değişim oranı dalgalanmasına neden olabilir. Her şeyden önce, bu gerçek sektörün faaliyetlerini etkileyecektir, özellikle de çalışanlar ham malzemelerin, ekipman, yakıt, bileşenler ve diğer orta malların ithaline bağlıdır. Değişim oranındaki belirsizlik ve keskin dalgalanmaların büyümesi kaçınılmaz olarak maliyet artışına yol açacaktır, sözleşme hesaplamalarının ihlali, ekonomik aktivitenin tahmin edilebilirliği ve sonuç olarak iş faaliyetlerinde yavaşlamak. Aynı zamanda, dış değişim pazarındaki istikrarsızlığın sonuçları sadece işletmeler değil aynı zamanda haneleri de etkileyecektir. ithal malların maliyeti, yakıt, ilaçlar, bina malzemeleri ve günlük talebin diğer malları sayesinde, ilgili etki tüketici fiyatlarını hızlı bir şekilde etkileyecek, ev gelirlerinin satın alma gücü ve vatandaşların genel seviyesi. Başka bir deyişle, kısa vadeli para dengesizliğinin zamanında olmamasında, olumsuz etki neredeyse tüm ekonomi katılımcılarına ulaşacak ve kendini nispeten kısa bir sürede ortaya çıkaracaktı Bu koşullarda, para üssü ve para topları da dahil olmak üzere ana para göstergeleri de büyümeye devam ediyor. Bu tür dinamikler her ikisine de ekonominin gerçek sektörü ve genel ekonomik genişleme ve toplam ekonomi oranına neden oluyor talep Şu anda döviz müdahalelerinin GSYİH'ye oranı yüzde 2'nin altında önemsiz kalıyor. Aynı zamanda döviz satışlarının Merkez Bankası'nın brüt uluslararası rezervlerine oranı sadece yüzde 5,7 iken, daha önce belirli dönemlerde bu rakam yüzde 20'yi aşmıştı. Bu, ülke ekonomisinin dinamik gelişiminin nesnel olarak Merkez Bankası'nın döviz işlemlerinin hacmi de dahil olmak üzere ilgili makroekonomik göstergelerin buna karşılık gelen bir genişlemesini gerektirdiği sonucuna varmamızı sağlıyor. Aynı zamanda, uluslararası rezervlerin hacmi mevcut piyasa döviz talebini karşılamaya yeterli olmaya devam ediyor. Ekonomi büyümeye devam ettikçe, reel sektörden gelen talebin artması karşısında Merkez Bankası'nın döviz işlem hacminde bir artış bekleyebiliriz Başka bir deyişle, Kırgızistan'daki döviz piyasası büyük ölçüde spekülatif süreçleri değil, ekonominin yatırım faaliyeti, dış ve iç ticaret ve iç talebin karşılanmasıyla ilgili gerçek ihtiyaçlarını yansıtıyor. Ekonominin, yakıtlar ve madeni yağlar, ekipman, inşaat malzemeleri, ilaçlar, gıda ürünleri, hammaddeler ve bileşenler de dahil olmak üzere mal ve hizmetlerin ithalatı ile dış ticaret ve diğer sınır ötesi ödemeler için ödeme yapmak için başta ABD doları olmak üzere dövize ihtiyacı vardır. Bu bağlamda, döviz talebi büyük ölçüde ticari kuruluşların ve nüfusun mevcut ve yatırım ihtiyaçları tarafından belirlenmektedir Bu bağlamda Merkez Bankası, ülkenin altın ve döviz rezervlerinin yeterli düzeyde tutulması için sürekli olarak çalışmaktadır. Etkin yönetim kapsamında Merkez Bankası'nın brüt uluslararası rezervlerinin hacmi 2025 yılında %69,1 artarak 8,6 milyar dolara ulaştı ve bugün hacmi yaklaşık 10 milyar dolara ulaştı. Altın ve döviz rezervlerinin yeterli düzeyde tutulması, Merkez Bankasının olası dış şoklara anında tepki vermesine, Kırgız Cumhuriyeti'nin uluslararası konumunu güçlendirmesine ve ayrıca ekonomik büyüme parametrelerini dikkate alarak ulusal para biriminin satın alma gücünü korumasına olanak tanır Döviz müdahalelerinin ölçeğini etkileyen önemli bir faktör mevsimselliktir. Yılın başında, geleneksel olarak kamu borcunun ödenmesine ilişkin ödemeler, ilkbahar tarlası ve sonbahar çalışmaları çerçevesinde tarımsal ihtiyaçlar ile inşaat ve ticaret de dahil olmak üzere ülkeye mal ve hizmet tedarikine yönelik sözleşmelere ilişkin ödemelerle ilişkili mevsimsel dalgalanmalar oluşur. Artan lojistik maliyetleri ek bir etkiye sahiptir. Bu faktörlerin birleşimi dövize olan talebin artmasına ve dolayısıyla döviz müdahalelerine yönelik ek bir ihtiyaç oluşmasına neden olur Bu nedenle, Kırgız Cumhuriyeti Merkez Bankası'nın döviz işlemlerinin dinamikleri büyük ölçüde kısa vadeli ve operasyonel niteliktedir ve hacimlerindeki büyüme, ekonomik genişlemenin genel parametrelerine tekabül etmektedir